套期保值已成A股公司“常规操作”冰球突破技巧应对大宗商品不确定性

　　吴含英提到上市公司套期会计处理繁琐的问题■▪•◁。她表示○▽▽▷-，公司始终严格按照套期会计进行财务处理=△•▽□，力争做到•●“单单对应◇▪”□◁◆▪★，但这确实需要极高的专业度●-，日常工作量也非常大▲■。期待套期会计准则进一步的明细优化(如套保工具公允价值变动项)▷•…-，以提升会计准则层面的透明度•▪。

　　○▽•“不少上市公司管理层从市值管理的角度◁=◆☆，看到了开展套期保值的价值▪●▲-。△◇△◆-○”刘文财说▲●=•，如今投资者也更加看重公司业绩的稳定性和可预测性▷◁○★▷。若公司业绩随着大宗商品价格☆◆◁▼“上蹿下跳•●-■”●•☆▽▽，企业长期价值往往会受到压制■▲=△。通过套期保值平滑利润▼•▪…，有助于上市公司获得更稳定的市场估值☆○…△□•。

　　△□•☆“今年4至7月▪▼•▼，伦铜与沪铜价差变化剧烈◁●-，从伦铜每吨高出沪铜1000元至2000元△▪▲，到沪铜每吨高出伦铜100元至200元◇●=□，剧烈变化的市场价差对国内铜冶炼企业△▲•●◁、废铜进口企业影响巨大…□■○▪。与此同时●=，纽约铜价和伦铜的价差表现更为极端•◁。■◁▽”张剑辉对上海证券报记者说-…▷▽。

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　　•△-=★●“有了期货工具▽□◆○，公司可通过基差贸易等模式将作价权让渡给上下游客户★△-。他们在期货盘面进行点价□=●◇，价格风险全部转移到公司◇▽★•▽，公司再转移到期货市场-▽□。这样既实现了区域内物资的快速流动▲…○○◁，也满足了客户博弈市场的需求△▼◇，大家都能实现长期稳定发展-▼▪=△。◆▷…”张剑辉说-□=。

　　避险网创始人刘文财向上海证券报记者表示▲--▪▽▷，近年来◆•▼=▽◁，在监管部门引导下◁◆，上市公司管理层更加注重企业风险管理体系和内控制度建设▪●▪。套期保值业务作为风险管理的一环●◁◇▪•▲，被纳入不少公司的整体战略规划中◆…。

　　对于今年以来的铜价波动▼△△=▼，云南铜业首席市场分析师张剑辉颇有感触▽★：•▪★☆●◁“今年4月初◁…■△，伦敦金属交易所铜价短短几天下跌了2000美元/吨△=■▼。尽管沪铜降幅没有这么大▽▼○▽，但是地区之间价差快速拉大■=，这对铜市场参与者造成一定冲击☆◇★▲△。▲▷△◇”

　　今年以来-=◁★•●，铜价波动引发全球关注•=。全球贸易不确定性下…◆，各地区铜价出现历史罕见的巨大价差○☆。

　　但价格短期大幅波动给公司套保业务带来一些难题-●▪▼▲•。吴含英表示▲▼，与往年相比•…•，今年以来公司在期货套保交易中面临较大的基差风险◇▲□○，市场流动性风险事件也明显增多•◇△▲■▽，套保成本面临一定的不可控性■△◇…◁▽。

　　▷▷◆▲-▷“公司2009年开始参与期货市场◇◁▪。当时▷◁▷☆，受2008年国际金融危机影响-•◁，贵金属价格大跌•-□，公司存货面临跌价损失▪◇★◇△▼。公司参与期货交易=▪••，主要目的是规避经营中的价格风险☆●☆•★■，平滑利润曲线冰球突破技巧◁◆•□=▽。=★”贵研铂业金属管理中心副主任吴含英对上海证券报记者表示▽▼。

　　贵研铂业是全球贵金属新材料行业的领军企业▼•○☆•□，行业排名稳居全国第一△●、全球前五●◁。根据公开披露的财务报表★•▪◆□，贵研铂业近10年来业绩稳步提升▷■，2024年实现归母净利润5…▲◆△••.79亿元▽○▲■，创历史新高◇◁△-☆。

　　今年以来△=☆■▪•，全球各类不确定因素叠加○△，推动金▷▼□◇•◆、银▽•…▷★、铜等主要大宗商品价格波动率升至历史高位●○▲★◆。作为应对价格波动风险的有效工具●△☆●，期货和衍生品逐步被实体企业接受▷▪○，并被广泛运用到日常的套期保值业务中冰球突破技巧★•◇。

　　上海证券报记者近期走访了多家有色金属行业头部上市公司◁=○◁○。这些企业普遍表示○☆◆，期货和衍生品已成为应对不确定性的主要抓手=-▽☆■，期待国内期货和衍生品市场体系及配置规则更加完善○••…▪△，进一步提高服务实体经济质效=▼●…-。

　　记者注意到□■……套期保值已成A股公司“常规操作”，云南铜业在自身运用期货工具应对外部风险的同时▼◆•，也积极发挥•…-“链主★●”优势惠及上下游客户◁•●◇●-，从而推动产业链达成长期稳定的共赢共生关系■•▲◇。

　　面对上述影响▷□●▷△，公司积极参与期货市场进行套期保值▷◁☆●▲，贸易不确定性扰动全球供应链○•☆=，张剑辉介绍△…•-•，适当调整采销策略★○△●•▲、加强库存管理☆★▲◁…△，争取将负面影响降到最低▽☆▼◁。叠加铜矿石本身的紧张格局◇■•，影响了国内冶炼加工企业的订单稳定性和产销计划▼▪○●。同时密切关注宏观和行业信息●●，

　　对此●◇□，贵研铂业积极应对■-=△■=：一方面采取分散交易策略▽◇▪☆-冰球突破技巧应对大宗商品不确定性，如采用场内与场外相结合的模式进行交易▽▼•◇★-；另一方面积极发挥集团三大板块协同效用★•★，优先通过现货采销对冲价格风险-□。

　　受全球地缘局势等因素影响▽▷▽，今年以来贵金属市场波动加剧◇●○◁…：黄金现货价格屡创新高▷◁▽▽☆■；白银现货价格年内涨幅超过70%▲□▽■▲；铂钯等稀贵金属价格同样大幅波动□□。

　　云南铜业在铜及相关有色金属领域建立了完善的产业链○▷△▽☆。公司1998年登陆A股市场▲○●••□，近10年保持稳健的业绩增长态势◇…■●○，2022年实现归母净利润18▼=.09亿元△◇，为历史最高▼•☆▽▲；今年上半年实现归母净利润13□◁=.17亿元-▷○=◁▪，同比增长24▷◁△▷.32%…●◇△□▽。

　　今年以来▷▲▲▽◆●，贵研铂业将盈利锚定于产品的合理加工费□◁▪◇▷，使用期货工具对冲原料与产品面临的价格风险●★•，使公司摆脱对行情涨跌的依赖-□△••。吴含英表示■=…▷☆，即便在铂钯等价格大幅波动的情况下◆☆◁•■，公司盈利能力依然维持稳定▪▪▲▲●。

　　吴含英还表示=▽◁◁▽，近年来▼■，白银等贵金属价格持续大幅上涨导致套保保证金占用大增▽…■，企业流动资金承压▽…▪…•▽，建议推出差异化保证金制度☆=▪、仓单质押融资工具□◆□◆□，或允许信用额度替代现金保证金▽▷■=▲，以进一步降低企业套保资金压力•□=。此外◆•○◁-，在促进产业绿色循环方面▽-△•▲，建议强化期货市场与产业循环的联动•…◆-，对绿色再生白银交割给予手续费减免或仓储优惠★…，鼓励再生白银通过期货市场实现▷-•“回收—精炼—交割□=◆”闭环□★，提升资源循环效率▪▲。

　　避险网统计数据显示□△•，今年以来☆▪★--●，至少有1583家A股实体行业上市公司发布了套期保值公告◆☆•■○□，已超过2024年全年的1503家•▲★▪，创历史新高=▷▲☆-。截至8月底▲▲○▼•-，A股实体行业上市公司套保参与率为29•-▼.9%-△★▪•，较2024年末增长1-•◇▼.3个百分点★▽■-。

　　记者调研发现◇□▼，由于信息披露等制度的特殊性△◇●▷◆★，上市公司在参与期货交易时可能存在一些顾虑●▽=△□，企业期待国内期货市场及相关配套规则能够进一步完善◇▲。

　　张剑辉表示-●……◇，当前期货市场品种工具与产业需求存在适配性不足的情况□■◁□■▼，表现为实体企业风险敞口十分具体▷▼=□，但期货市场部分品种和工具设计☆•□“泛化▪◆”●=■◆，难以精准匹配细分产业需求▲△。此外▷○☆◇★，期货公司服务也相对同质化■▪◇•★▽，集中于传统主力品种•…□，对细分领域研究不足=▪-…◇，建议结合企业特定生产情况▽■•，进一步拓展服务深度•▼。

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　　对于上市公司而言●◆△◇，随着越来越多企业融入全球产业链供应链…◆◇☆○，套期保值逐渐成为市值管理的长期必要手段☆▲▪◆=●，其重要性在近年来的大宗商品价格波动中持续凸显○◆▽△。

　　张剑辉表示……○□-★，企业生产经营要实现价值最大化=▽●□…，就要对应生产各环节实物流转最大化且稳定◁□。过去▷▼▽○●，公司与客户处于▲▷“高卖低买▲★…”的博弈中□…，从而造成买进原料和卖出产品之间的不均衡◁★……，抑制了产业链健康发展▪▼=○。